财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(单倍行距是多少tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出单倍行距是多少手。单倍行距是多少p>

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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