周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒作热(rè)度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容量分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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