上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执行赎(sh七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ú)回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退(tuì)市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰发展。

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